Thời gian gần đây, chắc hẳn nhiều nhà đầu tư sẽ thắc mắc rằng điều gì sẽ xảy ra với giá Ethereum (ETH) sau khi dự kiện The Merge diễn ra vào tháng 9 tới đây. Liệu nó có trở thành bệ phóng đẩy giá ETH lên cao hay không, hay chỉ đơn giản là việc “mua tin đồn, bán tin tức”?
Giá ETH tăng 36% trong 30 ngày qua và tăng 114% kể từ mức thấp nhất (882 đô la) vào tháng 6. ETH cũng là một trong những altcoin hoạt động tốt nhất trong top 50.
Một lý do chính cho sự tăng giá của ETH là được thúc đẩy bởi tốc độ lạm phát chậm lại, nhưng phần lớn vẫn liên quan đến sự kiện Ethereum sắp tới đây.
Nếu bạn chưa biết Ethereum Merge là gì, thì hãy để mình nói qua về nó:
– Giao thức Ethereum được ra mắt vào năm 2015 và mang theo nó một sự m cách mạng về hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh về cơ bản là phần mềm cho phép DeFi, NFT và các ứng dụng Web 3.0 khác chạy trên blockchain.
– Mỗi giao dịch trên một blockchain phải được xác thực bởi các nhà khai thác node hoặc người xác nhận. Vào thời điểm ra mắt Ethereum, cơ chế được thiết lập tốt nhất để xác thực khối đó là Proof-of-Work (PoW), cơ chế này cũng được sử dụng bởi Bitcoin (BTC.
– Tuy nhiên, mặc dù PoW hoạt động tốt đối với Bitcoin, vốn được coi là một kho lưu trữ giá trị hoặc “vàng kỹ thuật số”, nó không mở rộng quy mô cho các ứng dụng có khối lượng giao dịch cao như DeFi, NFT, Metaverse, Play-to-Earn (P2E)… Nếu bạn đã từng thực hiện một giao dịch trên chuỗi trên Bitcoin, bạn biết rằng nó mất nhiều thời gian và tốn kém. Các ứng dụng Web 3.0 cần cơ chế phê duyệt giao dịch có thể mở rộng, nhanh chóng và rẻ. PoW là điểm yếu của Ethereum, khi các giao dịch trên Ethereum mất nhiều thời gian và phí gas tăng vọt.
– Nhờ điểm yếu này mà nhiều blockchain Layer 1 đã ra đời và cạnh tranh trực tiếp với Ethereum, và đại đa số chúng đều hướng vào khả năng mở rộng. Ví dụ: Solana (SOL), EOS (EOS), Avalanche (AVAX), Fantom (FTM), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Near (NEAR). Tất cả chúng đều sử dụng cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS).
– Vấn đề về khả năng mở rộng ETH cũng là lý do tại sao các giải pháp lớp 2 (L2) đã được đưa ra chẳng hạn như Optimistic và Zero Knowledge (ZK).
– Rõ ràng là Ethereum không thể mở rộng quy mô với POW, nên cộng đồng đã quyết định chuyển từ cơ chế đồng thuận PoW sang PoS. Thay vì các thợ đào, PoS dựa vào các nhà phân phối ETH để xác thực các giao dịch. PoS sẽ bảovệ môi trường hơn, nhanh hơn, dễ mở rộng hơn và rẻ hơn.
Tuy nhiên, việc di chuyển này cực kỳ phức tạp và đã bị trì hoãn nhiều lần. Sau hai năm chuẩn bị và thử nghiệm, ngày chuyển đổi hoàn toàn sang PoS đã được công bố: ngày 15 tháng 9 năm 2022.
Về hành động giá ETH sẽ ảnh hưởng như thế nào sau sự kiện này, thì sẽ có một điều tiêu cực, đó là:
Sau The Merge (chuyển từ PoW sang PoS), khoảng 13,3 triệu ETH đã stake sẽ dần được mở khóa, tạo cơ hội cho chủ sở hữu của chúng bán nó. Đó là khoảng 11% tổng nguồn cung ETH. Tuy nhiên, việc mở khóa sẽ diễn ra từ từ trong vòng 12 tháng sau đó, nhưng nó vẫn tạo thành một áp lực bán nhất định từ những người muốn chốt lời.
Mặc dù vậy, ngoài việc ETH sẽ được mở khóa từ từ, thì áp lực bán cũng rất ít, bởi vì:
- Thứ 1: Hầu hết nhưng đồng stake ETH đã được mua vào ở mức giá cao hơn giá hiện tại rất nhiều, do đó nếu bán sớm thì sẽ bị lỗ. Trước khi chuyển sang PoS, các nhà đầu tư đã có thể đặt cược ETH của họ và kiếm phí staking từ năm 2022, nhưng khối lượng stake thực sự tăng vọt vào năm 2021 khi giá ETH cao hơn rất nhiều so với mức 1.700 đô la hiện tại. Do đó, hầu hết những người stake ETH đều đang bị thua lỗ.
- Thứ 2: Khoảng 33% ETH được staking là thông qua các nền tảng Liquid Staking như Lido (LDO), vốn đã có thể giao dịch (vì nó là “Liquid Staking”). Vì vậy sẽ không có sự kiện mở khóa ETH ồ ạt nào ở đây. Khi ai đó staking ETH thông qua Lido, họ sẽ nhận lại được token sETH, có thể giao dịch tự do.
- Thứ 3: Phần thưởng staking ETH sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 8% APY sau Ethereum Merge, rất hấp dẫn. Việc di chuyển từ PoW sang PoS sẽ loại bỏ các thợ đào và do đó các khoản thanh toán cho thợ đào sẽ được thay thế bằng phần thưởng khối nhỏ hơn cho các trình xác thực đặt cược.
- Thứ 4: Phần lớn ETH đã staking là từ những người xác thực lớn tham gia vào đó vì lợi nhuận dài hạn chứ không phải đầu cơ ngắn hạn. Trong biểu đồ dữ liệu trích từ Dune ở trên, chúng ta có thể thấy rằng phần lớn ETH đặt cọc cho đến nay tập trung giữa các nền tảng và tổ chức lớn, thay vì các nhà đầu tư bán lẻ.
Và chính điều đó đã đưa đến nhiều tín hiệu tích cực cho Ethereum hậu The Merge:
(1) Lãi suất staking cao hơn (~ 8%) sẽ thu hút nhiều người mua ETH hơn, bao gồm cả những nhà đầu tư tổ chức. Dự kiến, sau khi chuyển đổi thành công sang PoS và loại bỏ các rủi ro liên quan đến nó, các tổ chức sẽ đổ xô vào cổ phần ETH. ETH là tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai và chắc chắn với tiện ích hiện có nhất cũng như triển vọng tăng trưởng tươi sáng, đặc biệt là 8% + APY, nó trở thành một cơ hội đầu tư sinh lời và tăng trưởng rất hấp dẫn.
(2) Nó sẽ làm giảm việc đào ETH mới và có nghĩa nó sẽ giảm phát (giảm nguồn cung) do đốt ETH. Ngoài ra, vào tháng 7 năm 2021, bản London Hard Fork, đề xuất cải tiến Ethereum (EIP) 1559 đã có hiệu lực. Nó đã thay đổi cơ chế phí của Ethereum và giới thiệu việc đốt ETH. Do đó, sự kết hợp giữa phần thưởng khối thấp hơn do loại bỏ thợ đào với việc đốt ETH sẽ làm giảm đáng kể nguồn cung ETH hoặc thậm chí có thể khiến nó trở thành giảm phát.
(3) Ethereum chuyển sang ETH đồng nghĩa với việc nó sẽ “xanh” hơn, bảo vệ môi trường hơn, nên có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư lớn và có quyền lực khác.
(4) Mặc dù sau Merge, khả năng mở rộng của Ethereum chưa thay đổi, vì nó còn đợi bước nâng cấp tiếp theo. Nhưng việc Merge thành công sẽ khiến nhiều người tin tưởng vào tương lai Ethereum 2.0 rằng nó sẽ hoàn thiện nốt những bước còn lại trong tương lai. Ethereum 2.0 hoàn tất sẽ kích thích hoạt động phát triển mới trên giao thức ETH (defi, web 3.0, NFT…), cuối cùng thúc đẩy nhu cầu về ETH. Bất chấp sự cạnh tranh từ các giải pháp Layer 2 khác, hiện tại Ethereum vẫn duy trì hơn 70% thị phần dApps (ứng dụng phi tập trung). Hệ sinh thái của nó đã và đang tiếp tục phát triển, và Ethereum cho đến nay là giao thức mạng được chấp nhận nhiều nhất. Với khả năng mở rộng được tăng lên đáng kể trong tương lai, hệ sinh thái Ethereum sẽ phát triển mạnh hơn nữa.
Tóm lại: Giá của bất kỳ tài sản nào đều do cung và cầu thúc đẩy, và Ethereum (ETH) cũng vậy. Nhưng có khả năng cao là nhu cầu ETH sẽ tạm thời lớn hơn mức cung của người bán. Điều này có thể xảy ra trong ngắn hạn (vài tuần) nhưng thậm chí còn có khả năng lâu dài hơn (vài tháng) sau khi Ethereum Merge hoàn thiện.
