Nội dung
Lời mở đầu
Định kỳ, chúng ta sẽ có những phân tích kinh tế vĩ mô, tổng quan để bạn có thể lên kế hoạch cho việc đầu tư của mình trong trung và dài hạn. Những phân tích vĩ mô giúp bạn hình dùng cơ bản ra các diễn biến của thị trường hoặc kịch bản thị trường, từ đó áp dụng có định hướng trước khi đi vào cụ thể.
Cùng điểm lại một chút về những phân tích và dữ liệu vĩ mô trước đó
- 11/2020: Thích nghi thế nào giữa thời đại bơm tiền. Bơm tiền chính là từ khóa của năm 2020 – 2021.
- 11/2021: Đầu tư gì khi lạm phát? Lạm phát là từ khóa của giải đoạn cuối 2021 tới 2022.
- 06/2022: Chiến lược đầu tư và phân bổ tài sản cuối 2022
Và bài viết này sẽ là một cập nhật tiếp theo cho hành trình diễn biến của kinh tế vĩ mô. Sau 2 từ khóa bơm tiền, lạm phát một cách đầy tất yếu chúng ta sẽ có từ khóa thứ 3 cho năm 2023: Thất nghiệp. Lạm phát và lãi suất đã lỗi thời và không còn là từ khóa mấu chốt để lên chiến lược cho giai đoạn tiếp theo nữa. Trong đầu tư, bạn phải tìm ra từ khóa tiếp theo, bởi khi truyền thông nhắc tới mọi thứ dày đặc cũng là lúc cơn bão đã sắp đi qua.
Lạm phát không còn là mối lo lớn
Khoảng chừng hơn 2 tháng trước, H.P luôn đưa ra quan điểm rằng lạm phát không phải là mối lo lúc này. Dù giữa lúc đó nhiều người vẫn nhắc lại bài ca lạm phát một cách nhàm chán và cũ kỹ.
Nhắc lại kiến thức ở bài trước:
Giải quyết lạm phát là đưa cung cầu trở lại ổn định, bao gồm các giải pháp tăng cung và giảm cầu, để đạt tới điểm cân bằng. Nguyên nhân lạm phát của 2022 được thừa nhận bao gồm:
- Chiến tranh Nga – Ukraina khiến giá năng lượng leo thang (Tăng chi phí đầu vào)
- Chính sách Zero-Covid của Trung Quốc gây đứt gãy chuỗi cung ứng, hàng hóa và sản xuất bị chậm (Giảm cung)
- Ngoài ra nó còn một nguyên nhân mà các NHTW không chịu thừa nhận đó là chính sách tiền tệ năm 2020 – 2021 đã tạo ra một lượng tiền lớn lưu thông, ai cũng có tiền thì sức cầu tăng mạnh là không tránh khỏi.
Tới thời điểm hiện tại, chúng ta có mọi thứ rất ổn:
- Giá năng lượng đã rất “hợp lý” ở thời điểm hiện đại. Chúng thậm chí vẫn có xu hướng rẻ hơn nữa, ở ngay Việt Nam bạn cũng có thể thấy giá xăng A95 chỉ còn 21.000, và có thể sớm trở lại đầu 1. Như vậy nguyên nhân từ giá năng lượng đã được khắc phục cơ bản. Giá năng lượng chiếm hơn 60% nguyên nhân lạm phát cao điểm 2022, cả trực tiếp và gián tiếp.
- Trung quốc đã nới lỏng các quy định về chiến dịch Zero-Covid và tiến tới mở cửa hoàn toàn. Chuỗi cung ứng và sản xuất toàn cầu sắp được nối lại.
- Về chính sách tài chính, nó đã khiến người dân ở mọi nơi nghèo hơn (do các loại hình tài sản đa số đều giảm giá), do vậy sức cầu đã bắt đầu hạ nhiệt.
Như vậy mọi nguyên nhân gây ra lạm phát cơ bản đã được xử lý từ gốc rễ, đó là lí do lạm phát không còn là mối lo của năm 2023. Hơn nữa lạm phát là một chỉ số có tính thích nghi. Người ta chỉ so sánh với thời điểm trước đó (YoY = Year over year, MoM = Month over Month), nên khi mọi thứ dần ổn định hơn, lạm phát sẽ tự giảm. Nếu bạn mua 1 bát phở từ 20K lên 25K bạn sẽ thấy lạm phát ngay lúc đó. Nhưng nếu 1.5 năm sau, bát phở vẫn 25K lúc này lạm phát lại không có, bởi khi so với cùng kỳ năm ngoái nó không hề tăng. Lúc này bạn đã hoàn toàn thích nghi với giá mới rồi. Đó là lí do bạn có thể thấy giá cả hàng hóa chưa hạ nhiệt đáng kể, nhưng lạm phát cả năm của Mỹ đã hạ từ 9 xuống 8 và 7% ở kỳ tháng 11/2022.
Từ những dữ liệu trên H.P cho rằng bạn hãy quên lạm phát trong các kế hoạch tiếp theo của mình đi, chúng không còn nhiều biến động và giá trị.
Chính sách của Fed
Mặc dù đổ lỗi cho lạm phát cho Trung Quốc và Nga, nhưng nguồn gốc thực sự của lạm phát chính là từ chính sách của Fed và chính phủ Mỹ. Và cả việc hạ nhiệt lạm phát thành công tới thời điểm này, nó cũng phần lớn đến từ chính sách của Fed. Bằng cách tăng lãi suất khá nhanh và cực đoan, sức cầu đã giảm ngày một rõ rệt. Cầu giảm tới mức một thứ tưởng chừng thiết yếu như xăng dầu cũng giảm giá tới ngoài cả mức kỳ vọng.
Khó mà tưởng tượng chỉ vài tháng trôi qua, xăng từ 33 nghìn đồng mỗi lít sắp về 18 nghìn. Sản xuất và tiêu dùng giảm, nó khiến nhu cầu về năng lượng giảm rất đáng kể.
Tài chính là một lĩnh vực thú vị, việc tiếp cận thông tin của bạn rất cần chọn lọc. Bởi nếu không có kiến thức và tiếp cận với các nguồn thông tin “hợp lý” nhưng sai, bạn sẽ hỏng hẳn nền tảng. Chúng gọi chung là những định kiến tài chính của người không có kiến thức. Giữa “hợp lý” và đúng nó cách nhau rất xa.
Thêm một ví dụ về câu chuyện định kiến tài chính ngay dưới đây:
Sau khi trải qua cú sốc về đợt giảm giá của các thị trường coin và chứng khoán, BĐS. Bạn ghi vào sổ tay rằng nếu Fed tăng lãi suất thì downtrend, hạ lãi suất thì uptrend. Nghe rất hợp lý, nó thậm chí đã đúng trong giai đoạn vừa rồi, nhưng nó lại không đúng về mặt bản chất. Khi được học bài bản, chúng ta sẽ có một góc nhìn chính xác hơn. Nó không cố định rằng tăng LS thì downtrend và hạ LS thì uptrend mà như sau:
Bạn có thể nhìn qua 2 ví dụ giai đoạn 2000 – 2002 hay 2008 – 2010, Khi Fed hạ lãi suất cũng là lúc downtrend và tăng lãi suất lại là uptrend, ngược hoàn toàn định kiến đơn giản của bạn. Nhưng nó chắc chắn đúng một điều rằng khi chính sách thay đổi, thị trường thay đổi. Tại sao chính sách cần thay đổi? Bởi có một “vấn đề” đã xảy ra. Những đợt thay đổi chính sách chính là những cơ hội hiếm có trong giao dịch tài chính. Chính sách sẽ không đảo ngược trong 1 hay 2 ngày, cũng không bất ngờ mà thường có những thông tin mang tính định hướng để tránh bất ngờ tài chính. Đó là lí do tháng nào chủ tịch Fed và FOMC đều có những cuộc họp nói về định hướng.
Nội dung đã bị khóa
Dành cho tài khoản Platinum & Investor
Nếu bạn đã đăng nhập nhưng vẫn hiển thị form này, vui lòng nâng cấp tài khoản.
Tương tự ở thị trường trong nước, chúng ta có thể chỉ ra 2 khó khăn của toàn cầu 2023:
- Thiếu vốn: Việc huy động tiền qua kênh cổ phiếu lúc này đương nhiên không mấy sáng sủa. Các cá nhân đang khá nghiệt ngã. Các tổ chức, quỹ cũng trong tình trạng tương tự. Tiền không sẵn để “rải” như 1 năm trước đó. Trái phiếu vẫn ghi nhận dòng tiền khá tốt, tuy vậy sự tháo chạy khỏi trái phiếu cũng khá ồ ạt. Hầu hết các quỹ ETF trái phiếu đều ghi nhận mức lỗ từ 7 – 10% trong năm nay, khoảng 20% kể từ đỉnh 2020. Và cuối cùng lãi suất cao cũng gây khó khăn trực tiếp cho DN qua kênh vốn phổ biến tiếp theo.
- Giảm doanh thu do nhu cầu giảm. Sự thắt chặt chi tiêu đương nhiên sẽ khiến các đơn hàng giảm.

Rồi việc kích cầu, giải cứu doanh nghiệp sẽ trở lại. Khi doanh nghiệp khó khăn ở mức độ rất lớn, hậu quả cuối cùng phản ánh dễ thấy nhất đó chính là: Thất nghiệp. Khi thất nghiệp đạt đỉnh cũng là lúc chính sách cần thay đổi một lần nữa. Các doanh nghiệp được hỗ trợ, và sẽ là những báo cáo tài chính đầy hứa hẹn. Toàn dân lại có tiền với công việc ổn định, một uptrend mới bắt đầu.
Một điều khá dễ chịu, ít nhất từ các dữ liệu tới thời điểm này là thời gian giảm không quá dài. Gần như chúng ta chỉ còn 1 đáy cuối cùng vào 2023 trước khi bắt đầu chu kỳ mới. Chúng tiếp tục trùng hợp với dự kiến kết thúc chương trình QT 90 tỷ đô mỗi tháng từ Fed.
Bạn có nhớ bài viết về các giai đoạn của lạm phát trước đó H.P đã đề cập? Có vẻ như chúng ta đã bước tới giai đoạn thứ 6. Đó cũng chính là khó khăn cuối cùng trước khi chuyển mình sang một hướng mới.
Trích dẫn:
-
Giai đoạn mầm mống lạm phát: Hàng hóa & tài sản tăng an toàn
-
Giai đoạn thấy rõ của lạm phát: Thị trường thường đạt đỉnh tại đây.
-
Giai đoạn lạm phát bùng nổ: Thị trường bắt đầu phân hóa, một số ngành vẫn đi lên, nhiều ngành đã đi xuống. Đây thường là kích hoạt cho sự thay đổi chính sách tiền tệ.
-
Giai đoạn lạm phát dò đỉnh: Lạm phát vẫn tăng dù chính sách tiền tệ đã chuyển sang thắt chặt. Sau những thay đổi của chính sách tiền tệ, hầu hết các thị trường, ngành nghề đều đi xuống rất mạnh.
-
Giai đoạn giảm lần đầu của lạm phát: Xuất hiện cú nảy mèo chết, sự hi vọng về phục hồi của kinh tế và điều chỉnh chính sách đưa thị trường có những đợt tăng đáng kể.
-
Giai đoạn lạm phát vẫn tiếp tục hạ: Kinh tế thực sự ngấm mạnh mẽ tác dụng của các công cụ chính sách tiền tệ, lúc này dù lạm phát giảm nhưng dòng tiền yếu dẫn tới xu hướng giảm sideway theo kiểu tằm ăn dâu vẫn tiếp tục.
-
Giai đoạn hồi phục hoàn toàn khi thị trường thích nghi hoàn toàn và lạm phát cao kết thúc.
Về cơ bản ít sách vở nào nói về trình tự các giai đoạn này. Tuy vậy tới thời điểm này, hành trình của thị trường vẫn chưa nằm ngoài dự kiến của H.P về một chu kỳ của lạm phát.
Tổng kết
Tóm tắt các keynotes để bạn có thể lưu ý lại:
2023 sẽ là một năm khó khăn của kinh tế.
Thị trường được cân bằng hơn nhờ chính sách cởi mở khi kết quả sxkd xấu
Trung Quốc là điểm sáng giúp thị trường cân bằng và sáng hơn.
Đáy 2023 có thể là đáy của 1 chu kỳ uptrend mới. Mặc dù xu hướng tăng chỉ thực sự rõ nét vào 2024 (dự kiến). Đáy không quá thảm họa theo các lí do đã đề cập trên.
Nội dung đã bị khóa
Dành cho tài khoản Platinum & Investor
Nếu bạn đã đăng nhập nhưng vẫn hiển thị form này, vui lòng nâng cấp tài khoản.
Hoài Phong